紫金矿业利润计算器量价税损利模型

估值工具 · 锚数据：2026 中报 + 2025 年报产量计划

链路：分矿种（量 × 价 − 成本）→ 毛利 → −税金及附加 −期间费用 +投资及其他 → 税前 → 所得税 → 少数股东 → 归母净利。量 = 2026 产量计划 × 达成率；价 = 滑杆（默认同步最新期货折算不含税价，2026-10-07 实时）；税/费/少数股东占比由 2026 中报倒算。锚数据：2026 中报 + 2025 年报产量计划。

价格假设（不含税）

铜价（电解铜口径）97,062 元/吨

H1 均价 90,524

金价（金锭口径）910.58 元/克

H1 均价 1034.09

锌价23,394 元/吨

H1 均价 17,539

银价13.26 元/克

H1 均价 13.95

碳酸锂价（锂盐口径）104,796 元/吨

H1 均价 130,778

单位成本上浮5 %

相对 H1 单位销售成本；铜 H1 成本同比 +16%

产量达成率（2026 计划：金 105 吨 · 铜 120 万吨 · 锌(铅) 40 万吨 · 银 520 吨 · 锂 12 万吨 LCE）

铜达成率96 %

H1 进度 44.5%，卡莫阿下调 2.2-5.7 万吨

金达成率96 %

H1 进度 44.8%

锌(铅)达成率98 %

H1 进度 49.6%

银达成率96 %

H1 进度 44.0%

锂达成率90 %

H1 进度 36.3%，H2 产能爬坡

高级参数（税率 / 少数股东 / 其他毛利）

有效所得税率21.5 %

H1 实际 21.5%

少数股东损益占比21.4 %

H1 实际 21.4%（卡莫阿/藏格等非全资）

其他毛利（冶炼/贸易/钼钨硫铁）172 亿/年

H1 残差 ×2 ≈ 172 亿

2026E 归母净利润

875.5 亿元

矿产毛利合计1,455 亿

税前利润1,418.9 亿

净利润1,113.8 亿

少数股东分走−238.4 亿

模型校准

同口径回测 2026H1：模型 392.6 亿 vs 实际 391.7 亿，偏差 +0.2%

偏差 <±3% 认为锚参数可信；偏差大请先调高级参数。

利润瀑布（2026E，亿元）

敏感性：归母净利（亿元）—— 铜价 × 金价（相对当前滑杆）

铜＼金	-10%	-5%	0%	+5%	+10%
-10%	763.6	789.4	815.2	841	866.8
-5%	793.7	819.5	845.3	871.1	896.9
0%	823.9	849.7	875.5	901.2	927
+5%	854	879.8	905.6	931.4	957.2
+10%	884.1	909.9	935.7	961.5	987.3

弹性直觉：铜价每 ±5%，归母约 ∓/±30.1 亿；金价每 ±5%，约 ±25.8 亿（其余变量不动）。

口径与免责

量：2026 产量计划（2025 年报经营计划，指导性指标）；卡莫阿淹井已致铜计划下调 2.2-5.7 万吨，请用达成率滑杆自行反映。
价：不含税售价，按 H1 实际售价 ×（滑杆价 / H1 基准价）缩放；产品内部结构按 H1 销量分摊。期货含税价按 ÷1.13 折算（金除外）。
税损：所得税率 21.5%、少数股东占比 21.4%、税金及附加率 6.4%（对矿产收入）均由 2026 中报倒算，含矿权出让收益金等因素。
冶炼/贸易/钼钨硫铁等「其他毛利」按 H1 残差年化（约 172 亿），不随价格联动——冶炼铜毛利率仅 0.39%，价格波动影响小。
本工具为研究用简化模型，不构成投资建议。数据源：2026年半年度报告 p9-14（分矿种量价本利、财务科目）；2025年年度报告 p56（2026年产量计划）。